"Кредитная история" Украины. Кто сколько денег одолжил нашей стране

Кредиты – неотъемлемая часть экономики практически любого государства. Получая деньги от международных партнеров, страна-заемщик привлекает инвестиции в свою экономику, решает проблемы с выполнением бюджета и проведением реформ, контролирует курс национальной валюты. Но если государство привыкает поддерживать свою жизнедеятельность за счет заемных ресурсов, оно рискует попасть в долговую "яму", когда уже не сможет обслуживать огромный объем внешних займов. И важно понимать, насколько серьезна подобная угроза для нашей страны. За годы независимости Украина брала в долг у различных международных финансовых учреждений, в первую очередь у Международного валютного фонда, Евросоюза, у национальных и международных банков, таких как Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), напрямую у иностранных государств – России, Японии, Германии, Канады, США. Целевые кредиты брали также и государственные предприятия, такие как "Укрзализныця", "Энергоатом", госбанки. Выплата таких кредитов гарантируется государством, и если предприятие не в состоянии рассчитаться с кредитором в срок, то долг выплачивается из бюджета Украины. К примеру, задолженность Украины по займам, полученным от иностранных государств, составляет 1,73 миллиарда долларов. В частности, мы должны отдать правительствам Канады 0,3 миллиарда долларов, Германии - 0,26 миллиарда, РФ - 0,61 миллиарда, США - 0,01 миллиарда, Японии - 0,55 миллиарда долларов. Основным "китом" финансовой поддержки Украины, конечно же, является МВФ. Большинство других организаций, мировых и европейских банков и фондов соглашаются кредитовать любое государство, в том числе и Украину, только после того, как решение об открытии кредитной программы принимает совет директоров Фонда. Международный валютный фонд Самый крупный кредитор Украины МВФ — довольно специфическая организация, ее нельзя назвать классическим кредитором. Главной целью создания МВФ была помощь странам в преодолении дефицита платежного баланса, который являлся дестабилизирующим фактором в экономике. МВФ часто называют "кредитором последней надежды", ведь в состоянии дефицита платежного баланса опустошаются золотовалютные резервы, что приводит к девальвации национальной валюты и другим неприятностям, страна ухудшает свой кредитный рейтинг. Это увеличивает риски кредиторов, которые отказывают в предоставлении денег или существенно увеличивают кредитную ставку. МВФ чаще всего — последний инструмент поддержания экономической стабильности. И часто альтернативный вариант сотрудничеству с Фондом — дефолт. Процентная ставка кредитов МВФ для Украины не поднимается выше 3%, тогда как самые дешевые кредиты из других источников обходятся стране минимум в 7,5% годовых. То есть фактически речь идет о реструктуризации кредитного портфеля. Именно в этом главное преимущество кредитной программы МВФ. Важным бонусом сотрудничества с программой МВФ является сигнал для других иностранных кредиторов и, что еще важнее, инвесторов. Тут речь идет именно о программных требованиях Фонда, ведь внешние кредиторы и инвесторы понимают, что если МВФ дал деньги, то необходимые для стабилизации изменения уже идут. МВФ важно не то, откуда страна берет деньги, а есть ли гарантии того, что дальше ситуация стабилизируется и финансирование в подобном формате больше не понадобится. И если для кредиторов это сигнал о том, что деньги будут возвращены, то для инвесторов важно иметь возможность первыми зайти на перспективные рынки.  Нужно понимать, что Фонд не предоставляет "живые деньги", которые можно куда-то потратить, вложить в производство, инфраструктуру или же "распилить". МВФ выдает кредиты только с конкретным целевым назначением, преимущественно средства идут на пополнение золотовалютных резервов страны, частично - на выплаты госдолга с более высокой процентной ставкой. Понимание этого условия очень важно, ведь вопросы "куда делись деньги МВФ" распространены у населения практически всех стран, сотрудничавших с Фондом. Напомним, Украина начала сотрудничество с МВФ еще в 1994 году, когда получила весьма "скромную" по нынешним меркам сумму – 763 млн долл., которая пошла на поддержание платежного баланса страны. С 1995 до 1998 года действовала трехлетняя программа Stand by (SBA), по которой мы получили почти 2 млрд долл. на поддержание курса гривны, выплаты по внешним обязательствам и финансирование платежного дефицита. Почти 1,6 млрд долл. Киев получил в период с 1998 по 2002 годы в рамках Программы расширенного финансирования EFF. Эти средства пошли на пополнение валютных резервов НБУ. В 2002–2005 годах Украина и МВФ сотрудничали на бескредитной основе в рамках программы "упреждающий Stand by", по которой МВФ резервировал кредитные средства в размере 550 млн долл. на случай ухудшения в Украине ситуации с платежным балансом или валютными резервами. Но с марта 2005 года Украина перестала выполнять условия программы по проведению экономических реформ, и МВФ прервал сотрудничество. На 2008-2013 годы пришлись крупнейшие в истории нашего сотрудничества с МВФ займы: в 2008-2009 годах по новой программе Stand by Украина получила 10,6 млрд долл. Первый транш – 4,5 млрд долл. в срочном порядке зачислили в золотовалютные резервы Национального банка. Остальные два транша ушли непосредственно в бюджет. В 2010-2013 годах в рамках следующей программы сотрудничества МВФ перечислил в украинский бюджет почти 3,4 млрд долл. Именно эти кредиты и составляют львиную долю госдолга Украины, который нам придется выплачивать в 2019-2025 годах. Еще 17 млрд долл. Киев рассчитывал получить от МВФ в 2014-2015 годах. Именно такая сумма была зарезервирована в рамках нового займа Stand by. Однако в казну поступило лишь 4,3 млрд долл., а 11 марта 2015-го МВФ заменил Stand by на новую четырехлетнюю программу EFF на 17,5 млрд долл. Первый транш объемом 5 млрд долл. поступил сразу же после подписания Меморандума, а уже в начале августа Украина получила еще 1,7 млрд долл. Эти деньги пошли на пополнение резервов Нацбанка. Затем МВФ перечислил по 1 млрд долл. в сентябре 2016 и в апреле 2017 года. За всю историю взаимоотношений с МВФ ни одна кредитная программа не завершилась полным выполнением Украиной взятых на себя обязательств и полной выплатой всей суммы, предусмотренной программой. В итоге мы недополучили более половины оговоренных сумм. Подобным образом прерывались программы сотрудничества Украины с МВФ в 2008, 2011, 2015 годах. Однако каждый раз удавалось договориться с Фондом о следующей программе. Если не учитывать декабрьский транш, всего мы получили от МВФ 31,363 млрд долларов. 18 декабря 2018 года Совет директоров МВФ принял решение об открытии для Украины очередной 14-месячной программы поддержки экономической политики stand-by Arrangement (SBA) общим объемом 3,9 млрд долл. Первый транш 1,4 млрд долл. уже получен, а решение о дальнейших будет приниматься в мае и в ноябре 2019 года во время просмотра успехов Украины в выполнении условий Меморандума. В программе заложен целый ряд мероприятий, ключевых для развития страны: продолжение фискальной консолидации для постоянного уменьшения государственного долга; поддержание Нацбанком гибкого обменного курса и жесткой монетарной политики с целью снижения инфляции и дальнейшего накопления международных резервов; активизация реформ в налоговой сфере, в финансовом и энергетическом секторах, а также усиление борьбы с коррупцией. "МВФ – это якорный кредитор для других официальных кредиторов Украины, которые уже сейчас дают нам кредиты на особых условиях, недоступных на рынке. В то время как средства МВФ увеличивают резервы НБУ, средства ВБ и ЕС поступают в бюджет Украины и помогают нам обеспечить макрофинансовую стабильность, а это особенно важно в преддверии сложного избирательного года", – сказала министр финансов Украины Оксана Маркарова. А если говорить о требованиях, которые при этом выдвигает МВФ, то еще в 1989 году экономисты Фонда разработали стандартный для всех стран-реципиентов перечень реформ, получивший название "Вашингтонский консенсус". Чтобы добиться макроэкономической стабильности, обуздать инфляцию, вернуть доверие рынков, устранить дефицит платежного баланса, тем самым добиться экономического роста, необходимо было реализовать множество реформ. Это и уменьшение дефицита бюджета, и снижение налоговой нагрузки на бизнес; уменьшение ограничений для иностранных инвестиций; дерегуляция экономики; приватизация; защита прав собственности; приоритет образования и здравоохранения; плавающий обменный курс; открытие рынка для свободной международной торговли, а также либерализация финансовых потоков. Известно, что в Украине наблюдается рост инфляции на фоне стагнации производственного сектора. У нас существенная зависимость экономики от сырьевого экспорта, хронический торговый дефицит и связанный с этим нестабильный валютный курс, что в свою очередь негативно влияет на платежный баланс. Поэтому, по мнению многих экономических экспертов, в данный момент мы не можем отказаться от работы с МВФ по той простой причине, что при отсутствии финансовой помощи у нас быстро иссякнут международные резервы из-за имеющегося дефицита торгового баланса и необходимости гасить старые долги. Курс валюты, соответственно, станет неуправляемым, ведь НБУ за счет своих резервов регулирует чрезмерные валютные колебания. По словам главы бюджетного комитета общественного совета при Министерстве финансов Тараса Козака, в кредитном соглашении между Украиной и МВФ на 95% записаны требования, которые Украина взяла на себя и которые были частью коалиционного соглашения 2014 года. Отметим, что программа stand-by предполагает гораздо более короткие сроки возврата кредита. Если по программе EFF срок возврата кредита достигает 10 лет, то по программе stand-by он сокращается до 5 лет. В настоящий момент этот факт будет мотивировать наше правительство не забывать о программе реформ в угоду предвыборному популизму и продолжать работать над экономическими и политическими реформами. "По информации рейтингового агентства Standard & Poors, новая программа имеет менее насыщенную реформами повестку дня. То есть она более гибкая для нашего правительства, потребует меньше непопулярных действий, а, следовательно, является адекватной нашей политической повестке дня и более осуществимой для украинского правительства. В этом, по моему мнению, заключается основной ее позитив", - пояснил Александр Паращий, руководитель аналитического отдела Concorde Capital. Украина, сотрудничая с МВФ, снижает долговую нагрузку, ведь МВФ заставляет нас жить по средствам, ограничивая дефицит бюджета. "В результате долговая нагрузка, а это не абсолютное число, а отношение госдолга к ВВП, в Украине стремительно снижается. Мы начинали 2017 год с уровнем отношения госдолга к ВВП – 80%, вошли в 2018 год с показателем 73%, а к середине лета 2018 года имели уже 63%", - считает Сергей Фурса, инвестиционный банкир Dragon Capital. По информации Нацбанка, Украина в 2019-2020 годах должна будет выплатить по внешнему госдолгу около 12 млрд долларов, включая процентные платежи. "И без программы МВФ мы не имеем доступа к другим каналам финансирования: средствам Европейского Союза, Всемирного банка. Поэтому предложение подписать новую программу с МВФ экономически обосновано", – убежден председатель Национального банка Украины Яков Смолий. Есть и другие причины, например, поддержка и продолжение реформ, но сейчас долг – это основная проблема, тем более, что ситуация на внешних рынках капитала усложнилась, деньги дорожают. "Украина должна продолжать сотрудничество с МВФ, потому что иначе обслуживать выплаты по госдолгу в этом и 2019-2020 годах будет очень сложно. Программа точно не покроет все нужды Украины, но это даст сигнал частным инвесторам, что страна находится в программе МВФ, плюс откроет путь финансированию Евросоюза, Мирового банка. То есть МВФ – не единственный, но ключевой источник, из которого Украина может взять деньги", - отметил руководитель группы советников премьер-министра Иван Миклош. А возможно ли отказаться платить по долгам МВФ? К сожалению, это невозможно, ведь задолженность перед международными финансовыми организациями практически не реструктуризируется. "И кредитный рейтинг страны, а с ним и доходность новых заимствований, практически полностью зависит от сотрудничества с подобными организациями. Если Украина откажется платить по счетам, то это в скором времени может привести к полной международной изоляции и закрытию страны для прямых иностранных инвестиций", — рассказал Олег Пендзин, исполнительный директор Экономического дискуссионного клуба. При этом эксперт отмечает, что средства на погашение уже существующих кредитов идут в основном из новых заимствований. Вместе с тем наивно ждать, что кредиты МВФ помогут нам вылезти из ямы, ведь сотрудничество с МВФ не устраняет сырьевой специализации Украины. "Фонд помогает стабилизировать экономику, но не способен помочь нарастить промышленный экспорт, это уже задача самой страны. И если действительно поставить цель отказаться от кредитов МВФ, то прежде всего надо думать о том, как создать промышленный экспорт. В противном случае, мы все больше будем зависеть от внешних кредиторов, а страна — страдать от изменений международной конъюнктуры в потоках капитала и цен на сырье", – высказал свое мнение экономист Павел Вернивский. Некоторые экономисты считают, что украинская экономика вполне могла бы в последнее время обойтись без кредитов или по крайней мере уменьшить суммы займов. Для этого необходимо увеличить объем украинского экспорта и реформировать финансовую систему. "Например, у нас отсутствует свободный рынок ценных бумаг. Кроме того, бывают случаи, когда на казначейском счету зависает несколько миллиардов гривен, пока правительство оплачивает обслуживание долга. Работал бы у нас финансовый рынок, как в других странах, эти деньги можно было бы размещать хоть под какой-то процент, чтобы они работали на экономику. Тогда уменьшилась бы необходимость в кредитах МВФ", – уверен член Экономического дискуссионного клуба Юрий Турянский. Суммы траншей МВФ идут только на пополнение золотовалютных резервов, обслуживание и выплату госдолга. Так, может быть, Украине стоит полностью отказаться от кредитов МВФ? Но для поднятия экономики и курсовой стабильности нужны новые денежные вливания. Однако в нынешней политической ситуации их получить еще труднее, чем два года назад. "Поэтому может быть два пути привлечения средств. Первый – через частные крупные компании. Второй – создание офшоров в Украине. Сейчас идет тенденция к тому, что в европейских странах отменяют банковскую тайну. Мы могли бы сказать, что у нас есть банковская тайна. Плюс к этому — не облагать налогом на прибыль нерезидентов Украины. Тогда сюда стекались бы большие капиталы, доллар и евро дешевели бы", – предлагает решение проблемы Алексей Лупоносов, доктор экономических наук, руководитель портала ua-banker.com.ua. А рейтинговое агентство Fitch все же считает программу МВФ ключевым фактором кредитоспособности Украины, так как она снижает риски рефинансирования. В пресс-релизе агентства отмечается, что "программа МВФ - ключ к сохранению международных резервов и способности справляться с возрастающими платежами по суверенным долгам. Продолжение сотрудничества с МВФ и другими международными партнерами будет иметь важное значение для поддержания макрофинансовой стабильности, предотвращения отката реформ и обеспечения доступа к финансовым рынкам". Таким образом, МВФ – это своего рода "маяк" для остальных кредиторов, которых у Украины также не мало. Всемирный банк За 25 лет Всемирный банк выделил более 11 млрд долл. на конкретные инвестиционные проекты в Украине. В том числе с 2014 года ВБ направил более 5,5 млрд долл. в украинские проекты и предоставил 500 млрд долл. гарантий на закупку газа. На данный момент Украина внедряет 7 совместных со Всемирным банком проектов на общую сумму 2,3 млрд долл. в сферах транспортного сообщения, магистральных электросетей, медицины, социальной помощи, водоснабжения и энергоэффективности. ВБ 18 декабря 2018 года принял решение о предоставлении финансовой гарантии Украине на 750 млн долл. "на поддержание важных реформ в банковской сфере, в деле борьбы с коррупцией, управления сельскохозяйственными землями, субсидирования коммунальных услуг, здравоохранения, а также пенсионной реформы", — говорится в сообщении ВБ. Гарантия будет действовать 10 лет и позволит Украине получить международное финансирование на сумму около 1 млрд долл. на более благоприятных условиях, чем при самостоятельном привлечении средств с рынка. Напомним, последний раз Украина занимала деньги под 9% по пятилетним бондам и 9,75% по десятилетним бондам. Европейский Союз 11 декабря Евросоюз перечислил Украине 500 млн евро макрофинансовой помощи. Минфин Украины сообщил, что средства зачислены в государственный бюджет. Точная стоимость финансирования будет определена при выходе Европейской комиссии на внешний рынок заимствований, но не будет превышать 2% годовых. Целью выделения средств ЕС в 2018 году является "экономическая стабилизация и программа проведения структурных реформ". Выделение макрофинансовой помощи привязано к выполнению программы МВФ.  С этой выплатой общий объем макрофинансовой помощи, предоставленной Украине ЕС с 2014 года, достиг 3,3 млрд евро, что является самым большим объемом помощи стране, не входящей в ЕС. Средства доступны в виде долгосрочных ссуд под низкие проценты, при условии выполнения конкретных мер политики, согласованных в Меморандуме. Об этом рассказал глава представительства ЕС в Украине Хьюг Мингарелли. По его словам, большинство денег было выделено стране на обеспечение ряда программ для улучшения борьбы с коррупцией, реформирование слабых институций, в том числе полиции и судов, реформирование государственных учреждений, на организацию и работу директоратов реформ. Но господин Мингарелли недоволен соблюдением законов и права в Украине, так как это мешает реализации основных реформ. Европейский банк реконструкции и развития ЕБРР инвестирует в конкретные проекты, способствующие переходу к открытой рыночной экономике, развитию частной предпринимательской деятельности, формированию здорового инвестиционного климата и созданию экологически и социально здорового и устойчивого развития. Специалисты Банка принимают участие вместе с Минэкономразвития и Мининфраструктуры в разработке некоторых законов, принятие которых создает хорошие возможности для инвестиций в объекты инфраструктуры. ЕБРР работает как с государством (например, в 2016 году кредит от ЕБРР Украина потратила на закупку газа), так и с крупными государственными и частными заемщиками, такими, например, как ПАО "Арселор Миттал Кривой Рог" или ГП "Херсонский морской торговый порт", а также с мелким и средним бизнесом. Подробные условия финансирования можно найти на сайте ЕБРР. По словам директора представительства ЕБРР в Украине Шевки Аджунера, большой интерес инвесторов вызывают проекты в области возобновляемой энергетики, в частности солнечной. Но в ноябре появилось сообщение о прекращении банком финансирования в Украине проектов в сфере солнечной энергетики до перехода на более рациональный метод поддержки развития ВИЭ (возобновляемых источников энергии), таких как аукционы по продаже "зеленой" электроэнергии. По мнению специалистов ЕБРР, "зеленые" тарифы, которые в свое время сыграли важную роль в развитии ВИЭ, на данный момент стали тормозом для "зеленой" энергетики, а порой и источником коррупции. И 20 декабря парламент принял в первом чтении законопроект по внедрению аукционов в возобновляемой электроэнергетике. Принятие закона позволит снизить стоимость "зеленой" электроэнергии для потребителей, создаст здоровую конкуренцию на энергорынке. Директор украинского представительства ЕБРР сообщил, что банк готов к финансированию нескольких крупных проектов в сфере развития инфраструктуры и транспортной области в объеме 100-200 млн евро. "В случае их успешной реализации мы сможем достичь увеличения финансирования в 2018 году до 1 млрд евро", - рассказал Шевки Аджунер * * * Итак, после полученных в конце 2018 года траншей МВФ, ЕС и ВБ нашей стране как минимум на ближайшие полгода обеспечена определенная финансовая стабильность. Резервы НБУ составят 19–20 млрд долл., и напряжение на рынке будет снижаться.  Вряд ли в предвыборный период депутаты пойдут (или смогут пойти, исходя из политической целесообразности) на все те изменения, которые внесены в Меморандум МВФ. Понимая это и осознавая вызовы, которые встанут перед Украиной во второй половине 2019 года, предполагаем, что руководство страны постарается уже в первом полугодии 2019-го максимально привлечь в страну международный кредитный ресурс. Иначе после очередной приостановки сотрудничества с МВФ (а это более чем вероятно) "захлопнутся" все остальные "кредитные двери". Не стоит раскачивать лодку между президентскими и парламентскими выборами, и это должны понимать все власть предержащие. Ведь после 2019-го придет не менее интенсивный – с точки зрения выплат внешних долгов – 2020 год. И то, сможет ли страна пройти его без нарушения долговых обязательств, будет зависеть уже от нового парламента и нового правительства. Татьяна Гаевая