Прогноз-2022. Что будет с курсом доллара, два сценария

А если по 60?

Украинская гривня в 2022 году будет находиться на грани девальвации, что станет результатом ряда решений в сфере внешней политики. Факторы поддержки гривни, о которых так мечтают жители страны, чтоб не стать жертвой резкого роста цен на базовые продукты питания, есть, однако внешняя политика может их перевесить.

Наш прогноз на 2022 год делится на три сценария. Согласно оптимистичным оценкам, средний диапазон колебания курса продажи доллара США будет в рамках 27–29 гривен. Умеренный сценарий включает в себя девальвацию до 30 гривен за доллар и средний диапазон курса продажи в рамках 28,5–32 гривни. Негативный сценарий включает в себя девальвацию гривни до уровня 60–80 за доллар США.

Если оценивать прошедший год, то стабильность национальной валюты была обеспечена высокими ценами в мире на экспортируемую нами продукцию и притоком денежных средств от экспортной деятельности. Также монетарная политика НБУ в рамках борьбы с инфляцией поддерживала низкий спрос на валюту в стране. Дополнительно учитываем низкий уровень доходов населения как причину отсутствия колебаний на валютном рынке Украины. Соответственно, не было ни новых инфраструктурных инвестиций, ни создания новых государственных предприятий, ни иных факторов, которые можно считать предпосылками для будущего роста экономики. IT-компании и их пребывание в Украине как результат грамотной трудовой и налоговой политики — это безусловный плюс для страны, но мы пока не ждем, что они сгенерируют достаточно налогов, чтобы мы не опасались за валютный рынок и стабильность гривни.

Оценивая 2021 год, мы видим, что девальвация гривни стала результатом геополитического риска. А значит, все адекватно оценивают перспективы Украины на инвестиционной арене, если кризис отношений Украины и России будет разрастаться. Именно поэтому фактор геополитики стоит воспринимать как основной триггер для гривни — как для роста, так и для падения. В 2014–2015 годах, когда территориальная целостность страны пострадала, украинская гривня упала с 8 до 32 за доллар США. Девальвация составила 300%. На валютном рынке есть такая закономерность: с каждым следующим повторяющимся на рынке событием реакция становится слабее. Потому, если конфликт России и Украины в 2022 году снова станет угрозой нашим территориям, ждем девальвацию гривни на 120–190%, а не на 300%, как это было ранее. На этом допущении и базируется негативный сценарий развития, и мы все надеемся, что он не станет реальностью.

Среди других важных факторов, которые будут влиять на курсовую политику в 2022 году, есть еще два показателя: объемы выплат по ранее взятым долговым обязательствам и уровень золотовалютных резервов (ЗВР) страны.

Уже известно, что в ближайшие 12 месяцев Украина должна погасить внешних обязательств на 3,6 млрд долл. Также для обслуживания наших долгов нужна еще сумма в 2 млрд долл. Это почти 6 млрд долл. для погашения внешних займов. При этом уровень ЗВР по состоянию на 1 декабря 2021 года Национальный банк Украины смог подтянуть к 30,5 млрд долл. То есть объективно нам будет чем расплатиться по долгам, если Нацбанк не будет расходовать резервы на сдерживание колебаний на валютном рынке страны в период спекулятивной активности. Увы, такой негативный опыт уже был в 2014–2015 годах, когда НБУ впустую расходовал резервы при том, что рынок их быстро съедал и эффект был минимальным. Все это видели и понимали, но никто политику не менял.

Дополнительным фактором, усугубляющим риск девальвации, может стать повышение стоимости удобрений из-за роста цены газа, существенно влияющей на себестоимость этой продукции. Проблема с удобрениями может негативно отразиться на урожайности и, соответственно, объемах экспорта зерновых в 2022 году, снизив объемы валютной выручки, которую получает Украина. Определенные риски есть и на мировом рынке металлов, которые также активно экспортирует Украина. Весь прошлый год основной спрос на металлы обеспечивал Китай, активно восстанавливавшийся после пандемии. Однако финансовые проблемы у крупнейшего китайского холдинга Evergrande, недавно допустившего дефолт, могут ощутимо повлиять на темпы экономического восстановления Китая, снизив спрос на металлы и, соответственно, валютную выручку, которую получит Украина от их продажи.

Безусловно, все эти факторы учтены в монетарной политике Украины на 2022 год, но надо отметить, что готовность НБУ и дальше повышать учетную ставку вряд ли сдержит падение гривни, если геополитическая обстановка будет обостряться. А вот если внешний политический фон удастся стабилизировать, то оптимистичный прогноз по валютному рынку, а значит, колебание курса продажи доллара США в рамках 27–29 гривен, будет реализован.